Zing, vecht, lach, bid, huil en bewonder

Bewondering mag je alleszins tonen voor de recente prestaties van de aandelenmarkten. Ondanks de geopolitieke dreigingen wisten de meeste beursindices, zelfs in Europa maar zeker in de VS, nieuwe topniveaus te bereiken. In Europa betreft het echter slechts een nieuwe prijspiek over de laatste 4 jaar. Het niveau van voor de grote crisis van 2008 ligt echter nog 10 % boven onze Europese hoofden. Voor een goed begrip, de in het groen weergegeven index betreft de eurozone, uitgedrukt in prijstermen. Uitgedrukt in returntermen (inclusief de uitgekeerde dividenden) ligt het precrisisniveau al sedert eind 2013 achter ons.

Lees verder

Triomf van het optimisme

Toen Jeremy Siegel zijn baanbrekende artikel[i] over de langetermijnevolutie van de (Amerikaanse) aandelenmarkt liet verschijnen, had hij geen idee wat de impact ervan zou worden. Zijn doelstelling was immers strikt academisch van aard. Hij trachtte enkel te bewijzen dat de zeer hoge beursreturns in het recente verleden (gemiddeld 6 % op jaarbasis beter dan obligaties en veel beter dan goud of cashbeleggingen) eerder toeval waren. Men zou zich volgens hem in de komende periode tevreden moeten stellen met een lagere meeropbrengst van aandelen ten opzichte van andere asset-klassen, ergens in een te verwachten orde van grootte van zowat 3 à 4 %. De (schitterende) resultaten uit het recente verleden mochten dus niet zomaar vertaald worden in een even rooskleurig toekomstbeeld. We schrijven het jaar onzes Heren 1992. Lees verder

Een vlucht over het koekoeksnest

Wat een genot een hele zaterdagnamiddag getrakteerd te worden op entertainment van het allerhoogste niveau, rechtstreeks uit het Britse Lagerhuis. De acteurs vergastten de kijkers (en vooral de luisteraars) op hun scherpst geformuleerde argumenten, met zoveel respect voor de traditie van het evenwichtige debat dat het de afkeer voor mekaars mening overstijgt. Dat alles gelardeerd met relativerende humor en een uitgelezen woordenschat die aan het drama een shakespeareaanse dimensie wist te geven. Lees verder

Zou een heel klein beetje oorlog soms niet beter kunnen zijn?

Vanzelfsprekend menen we dit niet echt[i]. Maar toch … We herinneren ons geen geopolitieke conflicten die zolang aansleepten als het handelsconflict tussen de VS en China en (een deel van) het VK met de rest van Europa. [ii]

Dat Groot-Brittannië ooit in een uitzichtloze anarchie zou verzeilen, wist éne J. Rotten ons overigens meer dan 40 geleden al te voorspellen. Het vreemde aan deze zaak blijft voor ons dat de financiële markten, die toch niet bepaald gekend staan om hun begrip en geduld, met ijzingwekkende kalmte de evolutie op het Britse eiland gadeslaan. Is het omdat niemand een no deal brexit-scenario ernstig neemt? Uit de koersontwikkeling van het Britse pond en de aandelen- en optieprijzen blijkt alleszins dat als uitgangspunt wordt genomen dat er een redelijke kans bestaat op een nieuw uitstel, gemotiveerd op basis van aan te kondigen verkiezingen, die de nieuwe premier dan ofwel een meerderheidsmandaat geven om op evenwichtige wijze te onderhandelen met de EU, of dat er een nieuw referendum kan worden uitgeschreven. Hopelijk wordt er deze keer ingebouwd dat in iedere deelstaat van het VK een meerderheid moet worden bereikt voor een brexit, anders zijn we niet eens zo zeker van uitslag. Lees verder

Slecht begonnen is maar half verloren

Het 4de kwartaal van 2019 kwam erg ongelukkig uit de startblokken, met twee opeenvolgende dagen van wereldwijde beursdalingen. Het struikelblok wordt opnieuw gevormd door het verdere verlies aan economisch momentum, dat nu ook de VS meer lijkt te hebben aangetast dan eerder aangenomen. De scherpe daling van woensdag 2 oktober was vooral geïnspireerd door het ontgoochelend slechte ISM-conjunctuurcijfer voor de Amerikaans industriële sectoren. Deze index is toonaangevend, zodat een negatieve verrassing, zeker in deze orde van grootte, de wereldbeurzen tot een terugval dwingt. De recente dalingen moeten vanzelfsprekend gerelativeerd worden. De meeste aandelenmarkten staan nog zeer ruim in de positieve cijfers sinds het jaarbegin. Lees verder

De pot verwijt de ketel

Het is niet meteen duidelijk hoe het inzetten van een procedure die mogelijk kan leiden tot de afzetting van de Amerikaanse president, vertaald moet worden in een verwacht scenario met concrete economische en financiële gevolgen. In ieder geval vormt dit gegeven een nieuwe en onzekere factor die het beursklimaat tijdelijk wat vertroebelt. De wereldbeurzen reageerden initieel met toegenomen nervositeit, maar hebben zich intussen aangepast. Meer dan dat: de MSCI-wereldindex heeft in euro-termen een nieuw recordniveau bereikt. Dat is echter grotendeels te danken aan de evolutie van de US $-wisselkoers. Op het eerste zicht is het wat vreemd om op een moment dat de Amerikaanse president aan het wankelen wordt gebracht, de dollar in waarde te zien stijgen. Maar bij nader toezien is dat zelfs vrij logisch. Lees verder

De Fed verrast maar een heel klein beetje

Enige amateuristische kennis van middeleeuwse spreuken, doorspekt met speculaties over sporadisch opgepikte volkswijsheden op zijn Italiëreis en een flinke dosis verbeelding volstaan om de verborgen boodschap achter de schilderwerken van Bruegel de Oude te doorgronden.

Deze techniek komt ons steeds goed van pas bij de interpretatie van het officiële communiqué dat de Amerikaanse centrale bank traditioneel de wereld instuurt na de afloop haar zes wekelijkse vergadering. Dit geldt in bijzondere mate wanneer het FOMC, zoals nu, net voordien de beleidsrente met 25 basispunten heeft bijgeknipt. Lees verder

Over pukkels, pillen en paarden

Stelt u het zich even voor: bij de ochtendlijke aanblik in de spiegel bemerkt u een pukkel op uw neus. Gelet op de meer dan behoorlijke proportie en de alarmerende kleur hiervan, haast u zich enigszins ongerust naar uw huisarts. Gewapend met haar geruststellend advies en een voorschrift voor het geschikte medicijn, valt de rest van de ochtend toch nog in zijn plooi. Eén pimpelpaarse pil per dag zal de klus wel klaren.

Uw vertrouwen krijgt de volgende morgen echter een flinke knauw bij de vaststelling dat de puisten nu uw ganse gezicht bedekken. In paniek wendt u zich opnieuw tot uw vertrouwde medicus, die na grondig onderzoek beslist om de dosering op te voeren tot 3 per dag. Lees verder

Beleggers aller landen, verenigt u! (2.0)

Een spook waart door Europa. Het spook van een recessie.

Tot nu toe weliswaar beperkt tot de industriële sectoren maar het geheel van economische indicatoren laat een onfris gevoel achter. Ondanks de doorgedreven inspanningen van de ECB, met een extreem lage rente en massale liquiditeitsinjecties in het financiële systeem, weet de economie in de eurozone zich niet uit het zompige moeras te trekken waarin het zich sedert 2009 bevindt. Lees verder

Kerstmis komt er (weer) aan

De Chinese vergeldingsacties op eerdere (maar intussen weer uitgestelde) Amerikaanse tariefverhogingen leidden tot een nieuwe escalatie in de handelsoorlog, waarmee misschien wel het eindoffensief is ingezet. En zoals bij alle conflicten, die in het verleden waren vastgelopen in de loopgraven van het ongenuanceerde eigen gelijk, denken we ook deze keer dat het pleit tegen Kerstmis beslecht zal zijn … Lees verder